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【概要描述】

　　報(bào)告摘要:
　　行情回顧:本月造紙板塊下跌0.1%,同期滬深300下跌3.1%,板塊跑贏(yíng)市場(chǎng)3個(gè)百分點(diǎn),個(gè)股來(lái)看,板塊內(nèi)漲幅較高的有中順潔柔、凱恩股份、齊峰股份和太陽(yáng)紙業(yè),下跌幅度較大的有福建南紙、安妮股份和ST 宜紙;從個(gè)股市場(chǎng)表現(xiàn)看,漲幅前三名的均是因原材料價(jià)格大幅下跌公司中期業(yè)績(jī)較好的股票,太陽(yáng)紙業(yè)因水解液綜合利用略受市場(chǎng)親睞,跌幅較大的個(gè)股基本面均不如意,顯示市場(chǎng)逐步認(rèn)可質(zhì)地較好的個(gè)股,我們認(rèn)為基本面或?qū)⒅鸩街鲗?dǎo)板塊行情。
　　漿紙產(chǎn)業(yè)鏈:7月木漿市場(chǎng)維持穩(wěn)定,由于進(jìn)口木漿價(jià)格較低,一些中國(guó)本土木漿生產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)閑臵或保持較低的產(chǎn)能利用率,部分溶解漿廠(chǎng)商在需求不足的情形下選擇停工,試圖壓低木片價(jià)格;進(jìn)入8月,淡季的沖擊和萎靡的需求,使?jié){價(jià)繼續(xù)下行。紙張方面,7月銅版紙價(jià)格繼續(xù)下行,8月基本企穩(wěn),雙膠紙價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定,但多呈現(xiàn)有價(jià)無(wú)市的狀態(tài),高端紙種堅(jiān)挺,近期有安徽華泰、山東天和以及亞太紙業(yè)合計(jì)70萬(wàn)噸產(chǎn)能投放,預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格壓力依然較大。白卡紙方面,國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不佳,內(nèi)外需求乏力,國(guó)內(nèi)所有企業(yè)都比較困難,本月價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng),但需求有限,成交冷清。 廢紙產(chǎn)業(yè)鏈:本月美廢外盤(pán)加速下跌,部分貿(mào)易商急于出貨,歐廢和日廢同樣面臨需求不足價(jià)格下行的態(tài)勢(shì),國(guó)內(nèi)廢紙收購(gòu)價(jià)除東莞玖龍略提高收購(gòu)價(jià),大部分地區(qū)價(jià)格下行。下游方面,白板紙仍然以?xún)r(jià)格下挫主導(dǎo),箱板瓦楞紙,月初多數(shù)廠(chǎng)家對(duì)市場(chǎng)回暖抱有希望,廠(chǎng)家喊漲未實(shí)現(xiàn),基本起到了止跌的效果,到月底出現(xiàn)分化,華南地區(qū)大廠(chǎng)漿價(jià),華東穩(wěn)定,華北地區(qū)部分廠(chǎng)家有意上調(diào)價(jià)格。
　　投資邏輯:二級(jí)市場(chǎng)上,板塊表現(xiàn)逐步向基本面傾斜,中期業(yè)績(jī)較好的公司漲幅領(lǐng)先,有確定基本面的企業(yè)易受投資者追捧。目前來(lái)看, 依然應(yīng)回避自制木漿比例較高的企業(yè),銅版紙?zhí)潛p面較大,但最差時(shí)期已過(guò),高端雙膠紙出貨良好,可繼續(xù)看好,溶解漿方面,國(guó)內(nèi)部分廠(chǎng)商選擇停產(chǎn),價(jià)格有望堅(jiān)挺,傳統(tǒng)造紙領(lǐng)域,我們依然推薦太陽(yáng)紙業(yè),關(guān)注其水解液綜合利用以及溶解漿升級(jí)產(chǎn)品帶來(lái)的投資機(jī)會(huì);另外裝飾原紙板塊的齊峰股份,兼具成本下降和產(chǎn)品創(chuàng)新的邏輯,值得深入關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)需求持續(xù)萎靡